类别：公司研讨 组织：安信证券股份有限公司 研讨员：邹润芳,王书伟,朱元骏 日期：2016-12-09

　　下流挖机职业复苏,主流产品挖机油缸需求微弱添加。

　　据工程机械协会计算,公司在国内挖掘机油缸职业占有率超越50%,首要下流客户三一、柳工、徐工、中联及卡特彼勒、神钢等企业,伴随着PPP项目会集开工,自6月以来挖机职业继续复苏,10~11月挖机销量接连两个月添加71%左右,11月挖机累计销量6.3万台,同比添加21%。获益于下流挖机职业复苏,公司公告三季度营收同比添加48.2%,首要因为挖机油缸大幅添加。

　　高端泵阀已小批量供货,进口代替潜在商场规模挨近200亿。

　　2015年公司公告以1370万欧元收买全球液压巨子哈威控股旗下哈威InLine公司100%股权。InLine首要是做液压轴向柱塞泵事务,公司将依托哈威inline公司强壮的技能实力增强高端液压泵阀和体系集成才能。2016上半年子公司恒立科技一期泵阀车间逐渐投产以及出产液压柱塞泵,德国哈威茵莱公司完结并表。

　　公司挖掘机用液压泵阀首要提供给主机厂,用于6吨、8吨车型。据液压气动职业协会计算,2014年我国液压职业进口高端液气密31.41亿美元,约占职业产量的40%,液压泵阀比油缸事务的商场空间更宽广,未来生长值得等待。估计下一年液压泵阀供货量将至少翻倍,中心高端液压体系进口代替空间宽广。

　　公司公告中车长春轨迹客车公司“研制才能进步暨国家轨迹客车体系集成工程研讨中心建设项目”液压冷却工作站,项目金额3760万元,显现了公司高端液压体系集成技能实力,有助于加快在工业级液压体系推行,成为成绩新添加点。

　　美国商场拓宽加快,汽车吊+高空作业车油缸海外将大批量供货。

　　近年公司在海外特别美国商场开辟加快,高端客户数量明显添加,已进入美国卡特彼勒、特雷克斯、Snorkel、MANITEX、MANITOWOC等企业的供给体系,2015年年报显现,公司海外营收占比28%,同比添加6个百分点,本年将进一步进步。

　　公司延聘专业出售团队开辟当地途径、拟定运营出售的战略翻开美国商场,获益于特朗普新政中万亿美金基建项目本钱预算,估计未来三年出口美国的事务量将迎来大幅度添加。现在海外事务增量来自于汽车吊和高空作业车用油缸两个部分,估计两部分产品在未来3-5年将构成与挖掘机油缸平等体量潜在商场。

　　买入-A出资评级,6个月目标价20.10元。咱们估计公司2016年-2018年净利润分别为7890万元、1.49亿元、2.17亿元,EPS为0.13元、0.24元、0.35元,未来获益于工程机械继续复苏,中心高端液压体系进口代替商场,直接获益于美国加快国内基建项目,给予买入-A评级,6个月目标价20.10元。