：自卸车专用油缸、机械配备用缸及油气绷簧三个大类产品，聚集轿车、动力采掘、工程机械和军工四个使用职业。◆自卸车职业有望触底上升，境外收入不断增加。依据我国轿车工业协会数据，2023年4月我国商用货车完成销量30.95万辆，同比增加62.31%。考虑到2022年4月低基数，2023年1-4月我。”

　　4.即以液压油缸为根底，开发自卸车专用油缸、机械配备用缸及油气绷簧三个大类产品，聚集轿车、动力采掘、工程机械和军工四个使用职业。

　　6.依据我国轿车工业协会数据，2023年4月我国商用货车完成销量30.95万辆，同比增加62.31%。

　　7.考虑到2022年4月低基数，2023年1-4月我国商用货车累计销量114.76万辆，同比增加7.95%，2023年职业有望上升。

　　9.依据公司揭露发行说明书，自卸车专用油缸海外出售毛利率明显高于境内出售毛利率，海外事务有望成为公司重要赢利组成部分。

　　11.2022年煤炭占我国一次动力消费比重为56.2%，同比进步0.2pct。

　　12.煤炭价格自2020年以来维持在相对较高水平，可以支撑煤炭企业本钱开支。

　　13.《关于加速煤矿智能化开展的辅导定见》提出到2025年，大型煤矿和灾祸严峻煤矿根本完成智能化。

　　14.煤矿智能化建造的中心是进步煤矿出产运转过程中各方面的机械化、无人化水平。

　　17.煤机配备商场需求的增加首要来源于三个方面，新增煤炭产能的需求、煤矿机械化率进步的需求、原有煤机的更新换代需求。

　　18.我国煤机产品设计寿数周期一般为5-8年，2017年之后煤炭挖掘和洗选职业固定资产出资的上升，估计到2023-2024年煤机更新替换需求将开端逐渐上升。

　　19.依据华经工业研讨院的猜测，2022-2025年煤炭采掘设备更新替换需求算计商场空间为2210.9亿元。

　　21.万通液压自2015年开端研发挖掘机油缸，2021年公司成功研发千吨级履带起重机油缸、大吨位挖掘机高强度高刚度高可靠性全车油缸，2022年为多家中小型挖掘机主机厂批量配套整机油缸，客户包含徐工集团、三一重工、中联重科等职业龙头企业。

　　22.咱们以为，现在公司在工程机械职业现已完成了0-1的打破，商场份额未来有望逐渐进步。

　　24.咱们选取我国重型商用货车（GA>

　　14吨）销量作为油气悬挂的首要商场，2021年我国重型商用货车销量为191.52万辆，2021年我国油气悬挂需求量为7.05万套，假定重型货车仅前桥搭载一套油气悬挂，则油气悬挂的商场浸透率仅为3.68%，考虑到现在油气绷簧首要使用在非公路自卸车、半挂车和多桥重型运输车，每辆车搭载油气悬挂数量不止一套，则油气绷簧浸透率更低。

　　27.咱们判别2023年公司机械配备用缸、油气绷簧事务仍有较大增加空间，现在公司估值水平较低，因而初次掩盖给予其“买入”评级。

　　28.危险提示：煤炭采掘职业本钱开支不及预期；自卸车销量反弹不及预期；油气绷簧浸透率进步不及预期；军工项目发展不及预期。

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